曾全球门店超3000家、10条裤子能抵上海静安区1m²房价，如今沦落为几十元快消品 真维斯，明天的太阳从哪里升起？

在不确定性增加的(de)时代，黄金的光芒愈发耀眼。全球央行连续三年购金超千吨、金饰柜台排起长龙、期货市场多空博弈加剧⋯⋯伴随这场"淘金热"而来的是从去年便(biàn)一路高歌猛进的金价，一年(yīnián)内飙升了1000美元。而在近期，国际金价又走出了一波“过山车”行情，令不少投资者陷入“追高怕(zhuīgāopà)套、观望恐错(kǒngcuò)”的纠结中。

当前时点是否适合“上车”黄金投资(tóuzī)？普通人能否“跟风”央行买金？投资黄金有哪些渠道？又有哪些误区需要注意(zhùyì)避免？

5月22日，浙商(zhèshāng)银行上海分行零售金融部产品经理张雯雯做客每日经济新闻 “520财富节(jié)”，就这些广大投资者关注的热点问题一一详解，帮助大家更好地把握市场机会并规避潜在(qiánzài)风险。

多因素推动金价，“跟风”买金(mǎijīn)需视情况而定

NBD：今年以来，国际金价屡创历史新高，黄金成为全球投资者关注的(de)焦点。那黄金价格主要会(huì)受到哪些因素影响呢？

张雯雯：黄金作为(zuòwéi)一种贵金属投资品，它的价格波动会(huì)受到多种因素的影响。

纽约COMEX黄金期货价格走势 图片来源：同花顺iFinD

首先就是(jiùshì)美元汇率。大家可能知道，一直以来美元和黄金呈反向关系，这是因为黄金通常以美元计价，当(dāng)美元走强时，持有黄金的机会成本增加，也就是说非美元持有者需更多(duō)本国货币兑换黄金，那么黄金需求下降，价格承压；反之，美元走弱时，黄金更具(gèngjù)吸引力。

其次是通胀(tōngzhàng)水平(shuǐpíng)。黄金通常被视为对抗通胀的工具，经济衰退通胀增加时，黄金作为避险(bìxiǎn)资产的需求会上升。比如以往金融危机期间，黄金价格大概率上涨。而经济繁荣时期，投资(tóuzī)者可能更愿意投资高风险资产比如股票，而减少黄金的持有。

地缘政治风险(fēngxiǎn)也是一个因素。比如战争(zhànzhēng)，当政治不(bù)稳定时，投资者会寻求避险资产，黄金(huángjīn)作为传统的避险工具，需求增加，价格上升。不过，地缘政治的影响可能并不持久，这是一个短期的影响因素，事件平息后，价格可能回落。

此外，央行的购买行为(xíngwéi)也是(shì)一个重要因素。近年来，各国央行都在增加黄金储备，这会直接增加黄金的需求，进而推高价格。例如，中国央行近年来一直持续增加黄金储备，这对黄金价格也有一定(yídìng)的支撑作用(zuòyòng)。

最后就是市场供需关系方面，一些交易也会影响黄金价格，比如黄金的产量、回收金数量及生产成本等。当工业生产需求增加时(shí)，电子、医疗行业、制造(zhìzào)仪器等也可能会产生(chǎnshēng)一定的黄金需求。

总体来说，黄金价格是(shì)多种因素综合作用的结果，不同情境下主导因素可能有所(yǒusuǒ)变化(biànhuà)。如果想要去了解金价的变化，需要关注相应的指标。

NBD：你刚刚(gānggāng)提到央行的购买行为也是影响金价的因素之一。我们看到世界黄金协会披露的数据，2024年全球央行购金量连续第三年超过1000吨，这样(zhèyàng)的增持趋势在2025年似乎仍在延续。那么(nàme)对于普通人而言(éryán)，是否可以“跟风”央行买金？

张雯雯(zhāngwénwén)：要不要跟着央行购金，首先(shǒuxiān)我们要分析央行购金的原因。央行购买黄金通常是出于一些战略储备的需求，比如分散外汇储备风险、对冲美元波动、应对(yìngduì)国际支付危机或(huò)者作为长期战略资产配置持有(chíyǒu)。而普通投资者投资黄金可能更多是短期投机或中长期保值，这个持有的目的就不相同。而且(érqiě)(qiě)央行购金动辄数百吨，且可以通过大宗交易压低单价，但普通投资者可能没有这方面的优势，并且普通投资者想通过黄金交易赚取收益，还需要考虑流动性、持有成本，比如加工费、保管费、交易佣金等(děng)一些现实问题，所以(suǒyǐ)说普通投资者需要依据自身的投资目标、风险承受能力和资金规模综合评判，不能简单照搬。

中国央行黄金储备变动情况 图片来源：Wind

那么要不要“跟风”呢(ne)？我们需要分情况来看。

适合“跟风(gēnfēng)”的情况有两种：一是基于长期抗风险配置，假如本身资产(zīchǎn)集中在股票、房产等风险资产，可配置5%-10%的黄金分散风险。二是投资(tóuzī)周期性(zhōuqīxìng)机会，比如在美元(měiyuán)见顶回落周期（如美联储停止加息后），黄金可能迎来中期上涨。这些情况可以“跟风”去做一些配置。

而不适合“跟风”的情况也有一些。首先(shǒuxiān)，短期投机，假如是把黄金当做短期投资工具，那不建议去(qù)跟风炒作 ，因为当金价波动大又没有严格止损纪律时，非常容易追涨杀跌造成(zàochéng)亏损。

其次，把黄金(huángjīn)投资当做储蓄或理财(lǐcái)的替代。这里想和大家强调一下(yīxià)，黄金是无法替代存款或债券等类别的资产的，因为黄金价格的稳定性远不如存款或者理财，想用黄金来代替稳健理财产品来抵抗(dǐkàng)通胀，未必会达到预期的效果。

最后，高杠杆投机，如果是借钱(jièqián)去炒黄金加杠杆的行为，可能会造成较大亏损，也是不(bù)建议的。

总之，对于普通投资者而言，要不要跟着央行购金趋势(qūshì)“跟风”买金，需要结合自身情况，自己(zìjǐ)的投资目标以及风险承受能力综合去判断(pànduàn)。

NBD：近期国际金价经历了(le)一波“过山车”行情，当前时点适合(shìhé)“上车”投资黄金吗？

张雯雯：我们能看到，近期黄金价格波动剧烈，从(cóng)4月22日的(de)高点到5月15日的大幅回调，再到近期的修复行情，国际金价也从3500美元(měiyuán)/盎司跌至3150美元/盎司，之后又回到3300美元/盎司区间。前期金价下跌的主要原因是避险需求降温，像中美经贸会谈取得(qǔde)巨大进展、地缘局势缓和等，导致市场乐观情绪日益高涨，这很大程度上缓解了对(duì)全球(quánqiú)经济等更深层次的担忧，抵消了避险需求。但未来不确定性(bùquèdìngxìng)因素仍然较多，处于高位的黄金价格的波动仍然可能(kěnéng)加大。对于普通投资者来说，我们认为5月整体的金价会维持(wéichí)在一个震荡区间，如果大家想进行投资，建议(jiànyì)考虑分批定投的方式，逢低买入。

黄金投资方式多样(duōyàng)，是“压舱石”而非“收益引擎”

NBD：普通投资者有哪些方式可以投资黄金(huángjīn)？这些(zhèxiē)方式又分别有什么特点及优劣势呢？

张雯雯：黄金的(de)投资方式还是(shì)非常多的。首先就是大家比较(bǐjiào)常见的实物金，比如(bǐrú)熊猫(xióngmāo)金币(jīnbì)、银行金条，还有常见的首饰金。持有实物金的好处也是显而易见的，比如金条、首饰金可传承，或者满足实用性的消费需求，首饰金可以佩戴，投资者心理安全感强。缺点就是成本费用可能会比较高，比如加工成本、保管成本、回收时的折价。这种适合一些基于长期配置理念的，或者对黄金有情感认同的投资者。

伦敦现货黄金价格走势 图片来源：同花顺iFinD

其次是(shì)挂钩黄金的结构性存款，这个是银行发行的稳健类浮动收益产品，收益与黄金价格挂钩（如看涨/看跌期权组合）。好处是产品风险较低(dī)，收益视金价情况，适合保守(bǎoshǒu)型投资者。缺点是有可能收益可能达不到理想(lǐxiǎng)，而且有封闭期，流动性不是很强。

此外，还有银行积存金，银行提供5×24小时的黄金交易(jiāoyì)账户，可按克数或金额购买，支持快速赎回(shúhuí)变现或兑换实物金。优点是低门槛(ménkǎn)，通常1克起买，适合小额分散投资；没有保管烦恼，银行代为托管；灵活赎回，交易时间内可随时卖出(màichū)变现，而且部分银行支持兑换实物金。相应的缺点就是手续费可能会略高，积存金适合想要频繁交易获取收益的普通投资者(tóuzīzhě)，或者也可以小额定(édìng)投。

黄金(huángjīn)(huángjīn)ETF、黄金股（黄金开采公司股票）、矿业基金(jījīn)、黄金主题基金等也是一种投资渠道。优点是流动性比较(bǐjiào)强，像ETF买卖交易可以T+0，费率也比较低，无需保管成本，适合短期交易。黄金公司的股票弹性也比较高，股价的涨幅经常是超过金价的。那么(nàme)缺点也比较明显，没有办法提取(tíqǔ)实物黄金，而且风险也会更高。这部分(zhèbùfèn)适合熟悉股票交易的投资者，即追求低成本高流动性，且比较能承受高波动、希望放大收益的进取型投资者。

最后就是黄金的(de)期货/期权，通过杠杆交易工具，可做多(duō)/做空黄金，需在期货公司开户。这种方式是高(gāo)杠杆以小博大，可用于套期保值。缺点在于如果亏损的话，杠杆会放大亏损，普通投资者易爆仓。对于专业(zhuānyè)门槛要求比较高，适合(shìhé)专业投资者或机构，不建议普通散户参与。

NBD：从个人或家庭资产配置的角度来看，基于(jīyú)不同的财务目标，可以如何规划黄金(huángjīn)资产？比如，黄金配置比例大概多少较为合适？

张雯雯：黄金在资产配置中的核心作用是(shì)抗风险、抗通胀、分散化以及流动性补充。那么，基于不同(bùtóng)财务目标的黄金配置策略也有不同。

如果是(shì)为了应对市场不确定性，保护资产免受恶性通胀(tōngzhàng)、货币体系动荡冲击这种宏观的极端风险，我们(wǒmen)可以(kěyǐ)优先选择实物黄金（金条、金币）或离岸黄金账户，建议普通家庭配置比例在总资产的5%~10%，假如有一些海外(hǎiwài)资产在高风险地区的家庭可以适当提高黄金配置比例至10%~15%。

假如为(wèi)了长期增值，通过黄金的长期抗通胀属性实现财富保值，可以购买实物金或者(huòzhě)定投黄金ETF、积存(jīcún)金，平滑短期波动(bōdòng)。建议保守型投资者配置比例在总资产的5%~8%，平衡型投资者为8%~12%，进取型投资者为12%~15%。

假如是短期为了利用黄金波动性、高弹性增厚投资组合的(de)(de)收益，可以适当配置黄金股或黄金主题基金。这需要密切跟踪市场(shìchǎng)情绪和技术面，设置严格止损线。配置比例建议视(shì)风险承受能力(chéngshòunénglì)而定，尽量不要超过总资产的20%。同时，建议普通投资者慎用一些高杠杆的投资方式。

最后(zuìhòu)还有一点，就是每年检视黄金投资占比，设定止盈(zhǐyíng)和止损(zhǐsǔn)线，例如(lìrú)，若涨幅超20%则部分止盈，跌超15%则止损等。黄金是资产配置的(de)“压舱石”，但非“收益引擎”。普通家庭无需过度配置，保持5%~15%的比例即可对冲重大风险，同时避免挤占核心资产（如教育、养老）的投入。

面对(miànduì)黄金投资误区，如何避免“踩坑”？

NBD：买金并非稳赚不赔，黄金(huángjīn)投资有哪些常见的误区或者容易被忽视的风险(fēngxiǎn)点？

张雯雯：其实投资者最常见的误区有几方面(fāngmiàn)。

一是把黄金当成短期追求高回报的(de)投资工具(gōngjù)，这是一个认知上(shàng)的误区。比如在金价上涨(shàngzhǎng)行情的时候也想参与一把赚取收益，结果被套牢，黄金投资本身不是“财富密码”，而是抗通胀保值增值的风险管理的工具。

二是操作上的误区，即流动性陷阱，就是当想要紧急变现时无法快速回收(huíshōu)或者有(yǒu)较大的回收折价没有(méiyǒu)被考虑。金店回收价常低于市场价(shìchǎngjià)10%~15%，当投资者急需用钱(yòngqián)，金条回收时会被扣去高额手续费，实际收益大降。有些机构对于购买时的购买凭证保存可能有要求，如果遗失没有办法操作回购，这些都是相应的流动性问题。

三是政策风险，这可能是大家感知(gǎnzhī)比较弱的，资本管制或者税收(shuìshōu)调整可能会对黄金(huángjīn)收益产生冲击。这个问题在国外相对常见，比如为遏制资本外逃，阿根廷政府近几年规定(guīdìng)零售黄金交易需缴纳20%以上的增值税，持有者交易变现成本增加。

最后还有存储安全风险。这也是会被大家(dàjiā)忽视的风险点。

NBD：投资者如何(rúhé)避免在黄金投资中“踩坑”？你对此有何建议？

张雯雯：我们在黄金(huángjīn)(jīn)投资中想要避免“踩坑”，首先要明确目标，避免盲目跟风，先问一下自己“为什么买黄金”？因为黄金不是万能(wànnéng)资产，价值取决于我们本身的投资目标。不同的投资目标去匹配不同的黄金产品。刚才(gāngcái)也提到，如果是保值避险，可以选挂钩黄金的结构性存款、实物(shíwù)金、积存金，并且长期持有；如果是短期想投资赚取收益，可以选择黄金ETF或期货，但需注意风险(fēngxiǎn)。

同时，要严控配置比例，普通家庭配置比例5%~10%，分散在股票、房产等核心(héxīn)资产之外，高净值家庭也不要过多(guòduō)去投资，最好(zuìhǎo)不超过20%。

此外，分散持有方式，避免“鸡蛋放一个篮子”。即使这部分资金都(dōu)要(yào)去投资黄金类的资产，也不要只买一种，因为单一工具可能因流动性、成本导致很多问题。可以视具体情况用实物金、积存金、黄金ETF、挂钩黄金的结构性存款(cúnkuǎn)等做个搭配(dāpèi)。

最后就是(jiùshì)要设定止盈、止损线(xiàn)，避免情绪化交易，比如黄金ETF跌破买入价5%；即止损，或者长期配置若金价跌破成本(chéngběn)线15%，考虑减仓。

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